Oriola-KD Q3 2015. Myrskyn mentyä

     Kirkastuvaa lännestä.

Oriola-KD on lääkkeiden vähittäis- ja tukkukauppaan keskittyvä suomalainen pörssiyhtiö. Yhtiö toimii tehokkaana ja luotettavana kanavana lääkevalmistajien ja kuluttajien välillä Pohjois-EuroopasOsa. Yhtiö harjoittaa lääkkeiden vähittäiskauppaa eli apteekkitoimintaa Ruotsissa, verkkoapteekkiliiketoimintaa Latviassa ja lääkkeiden tukkukauppaa Suomessa, Ruotsissa ja Baltian maissa. Lisäksi yhtiöllä on terveys- ja hyvinvointituotteiden markkinointiliiketoimintaa Suomessa ja Baltian maissa. 

Olen kirjoittanut Oriolasta keväällä  Katumuspilleri tehosi käänneyhtiöön. Tuolloin pohdiskelin, onnistuuko Oriola tekemään käänteen ja vakauttamaan kulkunsa. Siltä alkaa näyttää. Osallistuin keväällä myös antiin.

Tässä alkuvuosi.

"Taloudellinen kehitys tammi-syyskuussa 2015

Liiketoiminnan volyymiä kuvaava laskutus kasvoi 7,1 (laski 2,1) % ja oli 2404,2 (2245,5) miljoonaa euroa.

Liikevaihto kasvoi 0,9 % ja oli 1205,5 (1194,6) miljoonaa euroa.
Käyttökate ilman kertaluonteisia eriä kasvoi 3,0 % ja oli 62,4 (60,5) miljoonaa euroa.

Käyttökate oli 62,1 (59,5) miljoonaa euroa.

Liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä oli 45,5 (44,0) miljoonaa euroa.
Liikevoitto oli 45,3 (42,9) miljoona euroa.
Liiketoiminnan nettorahavirta oli 55,1 (-19,2) miljoonaa euroa.
Tilikauden tulos oli 32,1 (28,5) miljoonaa euroa ja osakekohtainen tulos oli 0,18 (0,17) euroa."

Oriola esitteli uutta strategiaansa elkuussa 2015. 

Strategiaa perusteltiin liiketoimintaympäristön muutoksella, missä kuluttajat ovat entistä vaativampia ja tottuneita asioimaan 24/7-maailmassa, sähköisten palveluiden tarve kasvaa ja lääkemarkkinoiden toimijoiden roolit Smuuttuvat. Strategian ytimessä on edelleen tarkoitus toimia linkkinä lääkeyritysten ja kuluttajien välillä, mutta perinteisen lääkejakelun ja apteekkitoiminnan ohelle yhtiö aikoo kehittää uusia lisäarvopalveluita (ml. verkkokauppa) kuluttajille, sairaaloille, terveyskeskuksille ja muille alan toimijoille.


Oriola satsaa verkkopalveluiden ja logistiikan parannukseen 20 miljoonaa.

Viivoitinanalyysilla eps 2015e on 0,24 ja osakekohtainen osinko 0,13. Osingonjakosuhde 54%, yield 3,17% nykyiseen kurssiin laskettuana, Oma keskikurssi on 3,74, Rauhallinen ja tätä nykyä vakaa kasvu jatkunee seuraavinakin vuosina, jos hyvin menee. 

Tärkeintä on, että Venäjän harharetki loppui ja saadaan aitoa voitollisuutta, jota joku oligarkki ei mätä naamaansa. Lisään tätä kun saumaa tulee. Nyt osuus salkussa 1,1%.

Muita osavuosikatsauksia (Fortum, Kone, Wärtsilä) tutkailen parhaillaan ja ehkä lausun jotain myöhemmin.

Toukokuu 2015. Pärjätään sano Sipilän mummo

       Dyynillemme kesä tulee kovin hitaasti. Tulppaanit ovat vasta aukeamassa.

Mitä salkulle kuuluu?

Sen voi katsoa tästä linkistä.
Osa laskee, osa nousee. 

Vuoden kuvaajassa alkuvuoden raju nousu on tasaantunut. 

Verrokkeina olevista indeksikuvaajista näkee, miten USA on eri maata. Dollarin vahvistuminen taitaa käydä tukalaksi jo siellä toimiville yrityksille. 

Esimerkinomaisesti vaikka verrattaessa salkkuyhtiöni Procter&Gamblen kehitystä Unileveriin, jota kokoelmissani ei vielä ole . vaikka pitäisi - ero eurooppalaiseen verrokkiin on huima, liki 20%, mikäli Dan Strackin artikkeliin 

Why Unilever Is Currently A Better Investment Than Procter & Gamble on uskominen.

Portfolion kehitys vuodessa muutamiin indekseihin verrattuna.

Morningstarin esittämät tunnusluvut portfoliolle ovat alla. 
Luvut ovat suuntaa-antavia. Olen päivittänyt sivuston tarjoamaa salkkuosiota ja lukujen pitäisi olla ainakin sinne päin. 

Tapahtui toukokuussa

Mitään isompaa raportoitavaa ei ole, paitsi että hankkiuduin eroon euro-obligaatioista ja vähensin rankalla kädellä myös yrityslainojen osuutta. Pyrin koko ajan lisäämään käteisen osuutta. 

Lisäilin entisiä osakeomistuksia, erityisesti pohjoismaisia superrahastoja. Osuus salkussa lisäyksen jälkeen on  suluissa.

Lisäys

Aspo             (1,02%)                
Kone             (7,91%)
Fortum          (5,05%)
Oriola-KD A  (1,17%)
Rahastot       (4,7%)

Osto-ohjelmista Vaisala, Wärtsilä, Tikkurila, Aspo ja myös Oriola-KD ovat pahasti kesken. mutta sietämättömän korkeat hinnat ovat olleet esteenä. Tuleeko isompaa korjausliikettä ennen vuoden 2016 syksyä jää nähtäväksi.

Osto

AT&T  (T)  0,73%. Koska en tunne yhtiötä vielä hyvin, ajan tarkkailuasemiin odottamaan lisäoston mahdollisuutta.

AT&T Inc. on  Yhdysvaltojen suurin teleoperaattori. 

Reutersin tietokannan perusteella T ei ole teleyhtiöksi mitenkään halpa jos ei kalliskaan, mutta maksaa kunnon osinkoa ja on kasvattanut osinkoaan  jo vuosikymmeniä.

Olkoon se Elisan (osuus 3,90%) ohella kannanottoni telemarkkinaan, toistaiseksi.

Osingot ja tavoite

Osingot toukokuussa olivat 495 euroa.

Osinkotulojen kehitys vuodesta 2012 alkaen. 
(Euroina brutto). 

Kertymä vuosi taaksepäin on 6542 euroa, 25,5% verokannan jälkeen 4874 e  mistä kuukausittaiseksi osinkotuloksi kertyy 406 euroa. 

Näin matka tavoitteeseen - 1000 euron verotuksen jälkeiseen kuukausittaiseen osinkovirtaan ei ole aivan puolivälissä.

DeGiro

Avasin hyvin pienellä summalla tilin DeGiro-nimiseen uuteen nettivälittäjään. 

Sivustossa on monenlaisia epäselviä kohtia, käännöstyö, grafiikka ja lay-out ovat aika alkeellisia virityksiä ja raportteja ei ole saanut, mutta pääsääntöisesti juttu näkyy toimivan. 

Sen verran sekava ja outo sivusto on,etten rohkene sitä kenellekään suositella, vaikka hinnat ovat ainakin USA:n markkinoilla hyvin halvat. Lisäarvoa Nordnetiin verrattuna ei taida tulla. En tuonne omaisuuttani laittaisi.

Linkin takana  KL:n murskaava keskustelu Degiroon littyen.

Jos halpa välittäjä kiinnostaa, Interactive Brokers lienee oikea osoite.


Hyvää kesää kaikille seuraajille!












P.S. 

En yleensä kommentoi politiikkaa. Koulutuksen leikkauksille esitän silti jyrkän vastalauseeni. 

Ilman koulutusta uhkaa käydä niin että lapset ovat sivistymättömämpiä  kuin vanhempansa. Se on huono tie ja johtaa väistämättä selkäytimen rappeutumiseen. ___________________________________________________________

Sivun katselut viime kuussa

8 460

Sivun katselujen koko historia

178 620

Se säät mittaa ja ilmat pitelee. Vaisala -myrskynkestävää laatua

Pikkupojasta lähtien olen ollut kiinnostunut sääilmiöistä, kuten kai useimmat. 

Ilmojen tutkiminen onkin jännää touhua. Tärkeintä sään ennustamisessa olivat luotettavat havainnot jo aikana ennen satelliitteja ja ilmastonmuutosta. 

Matkakirjoista siellä sun täällä luin, miten hurjaa työtä oli vaikkapa Etelänapamantereella säähavaintopallojen lähettäminen matkaan viidenkymmenen asteen pakkasessa ja kovassa tuulessa. 

Pallojen suunnittelijakin mainittiin. Kuka Vilho Väisälä? Mikä Vaisala?

Aina ei kannata keksiä pyörää uudelleen. Voi myös luottaa laadultaan erinomaiseksi arvioimaansa asiantuntijaan. Pieni historiallinen lainaus:

"Suomessa ei ole monia yhtiöitä, joiden myynnistä 97% (nykyisin 98%) tulee maamme rajojen ulkopuolelta, jotka ovat alansa selviä maailman markkinajohtajia, kolme kertaa suurempia kuin lähin kilpailijansa ja jotka ovat 14 vuoden aikana huonoimmillaankin tehneet 15% liiketulosta (parhaimmillaan yli 25%)."

-----
"Vaisalan ydinliiketoiminta – radiosondit, joilla tehdään sää- mittauksia yläilmakehässä – on ollut tasaisen erinomaisesti kannattavaa. Tuote on kertakäyttötavaraa. Jokainen maailman 800 sääasemasta tekee pari mittausta päivässä joten maailmalla käytetään noin 500 000 sondia vuosittain. 

Vaisalan markkinaosuus on 60-70%, joten noin 350 000 näistä on Vaisalan. Koska sondien on kommunikoitava valitun maa-aseman kanssa ei toimittajaa juuri vaihdeta. Näin ydinliiketoiminta on erittäin hyvin ennakoitavissa, joskaan se ei juuri kasva."

Teksti on laina Seligsonin Phoebus-rahaston Anders Oldenburgilta vuodelta 2005. 
(Tuoreempi Phoebus-blogin kirjoitus Vaisalasta täällä.)

Paljon ei ole muuttunut.

Vaisalan liiketoiminta-alueet Vaisala Measurement Systems, Vaisala Solutions ja Vaisala Instruments keskittyvät ympäristön, erityisesti sääilmiöiden, mittaukseen ja vastaaviin teollisuusmittauksiin. Vaisala Measurement Systems ja Vaisala Solutions kehittävät, valmistavat ja myyvät järjestelmiä ja kokonaisratkaisuja sääilmiöiden mittaukseen. Vaisala Instrumentsin mittalaitteita käytetään erilaisissa teollisuuden ja meteorologian sovelluksissa.

Vaisala Instruments -liiketoiminta-alue kehittää, valmistaa ja markkinoi mittalaitteita suhteellisen kosteuden, kastepisteen, barometrisen paineen, hiilidioksidin, tuulen, sateen, näkyvyyden, pilvenkorkeuden ja vallitsevan sään mittaukseen. Mittausten avulla parannetaan tuotantoprosessien tehokkuutta ja tuotteiden laatua, vähennetään energian kulutusta sekä lisätään turvallisuutta ja hyvinvointia.

Vaisala Measurement Systems -liiketoiminta-alue kehittää, valmistaa ja markkinoi yläilmakehän säähavaintoihin käytettäviä järjestelmiä ja laitteita. Radiosondit, pudotussondit sekä niiden lähettämää tietoa vastaanottava ja käsittelevä maakalusto, tuulikeilaimet,salamanpaikannusjärjestelmät sekä toimintaan liittyvät lisäarvopalvelut, kuten asennus-, koulutus-, huolto-, konsultointi- ja käyttöpalvelut ovat sen keskeiset tuoteryhmät.

Liiketoiminta-alueen tärkeimmät asiakasryhmät ovat ilmatieteen laitokset, meteorologian ja klimatologian tutkimuslaitokset,puolustusvoimat, ilmanlaatua valvovat viranomaiset, siviili-ilmailuviranomaiset, vakuutusyhtiöt sekä energiayhtiöt.

Vaisala Solutions -liiketoiminta-alue tarjoaa asiakaskohtaisia säähavaintoratkaisuja ja -palveluita ilmatieteen laitoksille, ilmailu- ja tieviranomaisille, puolustusvoimille ja luonnonvaroja valvoville viranomaisille.

Vaisala Oyj Kotisivut

Vaisala Oyj tilinpäätöstiedote 2014

Loka-joulukuu 2014 

• Saadut tilaukset 87,1 (82,7) miljoonaa euroa, kasvua 5 %
• Tilauskanta 129,2 (122,0) miljoonaa euroa, kasvua 6 %
• Liikevaihto 95,7 (80,5) miljoonaa euroa, kasvua 19 %
• Bruttokateprosentti 52,5 % (48,7 %)
• Liiketulos 14,9 (3,1) miljoonaa euroa, kasvua 388 %
• Osakekohtainen tulos 0,73 (0,10) euroa
• Rahavarat 47,6 (45,8) miljoonaa euroa

Tammi-joulukuu 2014 lyhyesti

• Saadut tilaukset 295,0 (282,9) miljoonaa euroa, kasvua 4 %
• Liikevaihto 299,7 (273,2) miljoonaa euroa, kasvua 10 %
• Bruttokateprosentti 51,1 % (49,2 %)
• Liiketulos 26,4 (18,1) miljoonaa euroa, kasvua 46 %
• Osakekohtainen tulos 1,30 (0,60) euroa
• Liiketoiminnan rahavirta 23,8 (28,2) miljoonaa euroa
• Maksetut osingot 16,2 (16,2) miljoonaa euroa
• Vaisalan hallitus ehdottaa osinkoa maksettavaksi 0,90 euroa osakkeelta (0,90 euroa osakkeelta vuonna 2013
• Taloudellinen ohjeistus 2015: Vaisala arvioi vuoden 2015 liikevaihdon olevan 285-315 miljoonaa euroa ja liiketuloksen (EBIT) 20-30 miljoonaa euroa.

Vaisalan on aiemmin epäilty olevan potentiaalinen yritysostokohde, ymmärtääkseni hyvin perustein. Yhtiö on Helsingin pörssin parhaita. Kasvu vain on ollut rauhaisaa, jopa tyyntä.

Tuoreessa kirjoituksessaan Jukka Oksaharju vertaa osingon kehitystä kuolleen aivokäyrään, joskin arvelee, ettei kaikki potentiaali ole käytössä ja vertaa Vaisalaa korkopaperiin.

Reutersin lähiajan konsensus povaa kasvua ja vakautta. Yhtiö on pieni, silti seurattu ja kalliiksi mainittu. Mutta laatua riittää.

Thomson Reuters:

OVERALL

Beta:	0.54
Market Cap(Mil.):	€350.71
Shares Outstanding(Mil.):	14.83
Dividend:	0.90
Yield (%):	3.81

FINANCIALS

	VAIAS.HE	Industry	Sector
P/E (TTM):	18.47	22.28	24.95
EPS (TTM):	1.28	--	--
ROI:	13.62	10.12	7.46
ROE:	14.17	11.43	10.87

 

      Arvio, omat toimet ja suunnitelmat:

Keskeisiä ajureita Vaisalalla ovat kansainvälisyys, suhdannekestävä vakaus, hyvin korkea-asteinen panostus tutkimukseen, ilmastonmuutos ja erittäin vahva tase. Vaisalan EV/EBIDTA  (velattoman markkina-arvon eli ns. yritysarvon ja käyttökatteen suhde) on huikea 2,93. 

Haasteellista on tietty riippuvuus niukkenevista julkisista varoista, matala profiili ja oman pääoman tuoton mataluus, johon nyt yhtiössäkin on havahduttu. Taloudellisten tavoitteiden mukaisesti Vaisala aikoo saavuttaa 15% liikevoittomarginaalin vuoteen 2018 mennessä. 

13.2.2015 alkaen ostin Vaisalaa kahteen otteeseen. 

Nyt osuus salkussa on1,1% ja keskihinta 24,48€.

Seuraavan erän ostan toivottavasti jo alle 22 euron hintaan. 

Tavoite 3-4 % salkusta.

Varovainen alku perustuu siihen, etten halua naulita itsäni liian korkeaan sisäänmenohintaan, vaan jatkan osto-ohjelmia hissukseen keskiarvokurssia alentaen. 

Kesken ovat myös Wärtsilän, Oriolan ja Vaisalan ohjelmat. Ostot ovat jäissä.

En arvaa odotella sen kummemmin mitään korjausliikettä - kun en tiedä enkä osaa ennustaa ei-lineaaristen dynaamisten järjestelmien liikehdintää.

Käteistä ei vain ole. Ellei mahdottomia satu, tälle vuodelle en haluaisi yhtään myyntiä. Se ainoa syy olisi riihikuivan tarve.

Voi ensimmäisen lajin elliptisen integraalin käänteisfunktion yksikäsitteisyys sentään, sanoisi kapteeni Haddock.

Katumuspilleri tehosi käänneyhtiöön

Kun välttämättömyys on hyve

Oriola-KD on lääkkeiden vähittäis- ja tukkukauppaan keskittyvä suomalainen pörssiyhtiö. Yhtiö toimii tehokkaana ja luotettavana kanavana lääkevalmistajien ja kuluttajien välillä Pohjois-Euroopassa. Yhtiö harjoittaa lääkkeiden vähittäiskauppaa eli apteekkitoimintaa Ruotsissa, verkkoapteekkiliiketoimintaa Latviassa ja lääkkeiden tukkukauppaa Suomessa, Ruotsissa ja Baltian maissa. Lisäksi yhtiöllä on terveys- ja hyvinvointituotteiden markkinointiliiketoimintaa Suomessa ja Baltian maissa. 

Oriola-KD:lla on pitkä kokemus ja vahva markkina-asema sekä Suomen että Ruotsin lääkemarkkinoilla. Markkinaosuus Suomen lääkkeiden tukkukaupassa on noin 46 prosenttia ja Ruotsin lääkkeiden tukkukaupassa noin 39 prosenttia ja vähittäiskaupassa noin 19 prosenttia.

Oriola-KD Oyj on listattu NASDAQ OMX Helsinki Oy -pörssissä. Konsernin jatkuvien liiketoimintojen liikevaihto vuonna 2014 oli noin 1,6 miljardia euroa ja henkilöstömäärä noin 2 350, joista 76 prosenttia työskentelee Ruotsin liiketoiminnoissa ja 24 prosenttia Suomessa ja Baltian maissa.
                         - Oriola KD Kotivut

Suurimmat osakkeenomistajat äänimäärillä mitaten

Sisäpiirirekisteri

Oriolan seikkailuja Venäjällä mm. Jukka Oksaharju on selvittänyt ansiokkaasti aiemmin.
Blogeissa on suomittu kovin sanoin yhtiön johtoa epäpätevyydestä.

"silti yhtiön ulkopuolelta löytyvien epäonnistumiseen johtaneiden syiden kokoelmasta 

puuttuvat enää lähinnä tulvat ja luteet, jotta yritysjohto olisi väistänyt oman vastuunsa 

täydellisesti..."

Oriola-KD tiedotti myyneensä Venäjän liiketoiminnot apteekkiketju 36.6:lle joulukuussa 2014.

Velaton kauppahinta oli 56 MEUR. Oriolaa seuranneelle uutinen oli  erittäin myönteinen. Kauppahinta oli tuossa tilanteessa jopa hyvä ja osaketta pitkään varjostanut epävarmuustekijä saatiin pois päiväjärjestyksestä.

Oriola-KD laajensi Venäjän markkinoille vuosina 2008-2010 ostamalla Vitim & Co ja Moron Ltd:ltä tukku- ja vähittäiskaupan liiketoiminnat noin 154 miljoonalla eurolla ja 03Apoteka-ketjun 12 miljoonalla eurolla. 

Yhteishintaa Venäjän ostoksille koitui noin 170 miljoonaa euroa. 

Inderes totesi taannoin, että Venäjällä on tehty neljä vuotta putkeen tappiota ja tänä aikana vähittäiskauppaa on alaskirjattu 33 miljoonalla eurolla ja tukkukauppaa 74 miljoonalla eurolla. Venäjä-segmentin liikevaihto laski H1’14 aikana 18 % vertailukaudesta ja liiketappio kasvoi 19 miljoonan euron tasolle ilman kertaluonteisia kuluja. 

Inderesin mukaan vaikeudet näyttivät edelleen syvenevän ja analyysiyhtiö uskoi tämän heikentävän yhtiön neuvotteluasemaa potentiaalista ostajaa liiketoiminnoille etsittäessä. Kauppa kuitenkin syntyi.

Vuodelta 2014 Oriola teki ihan kohtuullisen tuloksen ja jatko näyttää paremmalta. Luvuista ilmenee käänne hyvin. 
Yhtiön arvioitua  velattoman markkina-arvon  (yritysarvon) ja liiketuloksen suhdetta  EV/EBIDTA 2015e 7x voi pitää jopa huomattavan hyvänä.

Tilipäätöstiedote 2014

Ankeaksi päässeelle taseellekin (omavaraisuus 13%) tehdään sitten jotain. Ilmoitus tuli tänään 10.2.2015.

ORIOLA-KD OYJ:N HALLITUS ON PÄÄTTÄNYT 75,6 MILJOONAN EURON MERKINTÄOIKEUSANNISTA

Merkintäoikeusanti lyhyesti:

• 75,6 miljoonan euron merkintäoikeusanti Oriola-KD:n taseen vahvistamiseksi ja omavaraisuusasteen parantamiseksi
• Yksi (1) uusi A-osake jokaista täsmäytyspäivänä 12.2.2015 omistettua viittä (5) nykyistä A-osaketta kohti, ja yksi (1) uusi B-osake jokaista täsmäytyspäivänä 12.2.2015 omistettua viittä (5) nykyistä B-osaketta kohti
• Merkintähinta 2,50 euroa jokaiselta uudelta A-osakkeelta ja jokaiselta uudelta B-osakkeelta
• Oriola-KD:n osakkeilla käydään kauppaa ilman merkintäoikeuksia 11.2.2015 alkaen
• Merkintäaika alkaa 17.2.2015 ja päättyy 3.3.2015
• Kaupankäynti merkintäoikeuksilla alkaa 17.2.2015 ja päättyy 25.2.2015

Omat toimet
Osto: Oriola-KD A 200 kpl a 3,61€

Lisäksi lähden osakeantiin. Samalla katselen, voisinko hankkia edullisesti merkintäoikeuksia.
Tätä olen odottanutkin. Seikkailu on ohi. 

Kun Venäjän tappiolliset toiminnat myytiin, nykyiset liiketoiminnat ovat Suomen ja Baltian lääkkeiden tukku- ja vähittäiskauppa (27 % liikevaihdosta) ja Ruotsin lääkkeiden tukku- ja vähittäiskauppa (73 % liikevaihdosta). Molemmat segmentit tekevät erinomaista kassavirtaa ja niillä on vahva markkina-asema.

Kriisiyhtiöstä sukeutuu vakaa apteekkitukkuri. Omavaraisuusastekin normalisoitunee muutamassa vuodessa, kun kukaan ei syö enää kuormasta. 

Osinkoa Oriola ei vielä maksa, mutta uskon hyvällä kassavirralla ja korkealla sidotun pääoman tuotolla omistaja-arvoa syntyvän nopeasti, ellei jälleen hairahduta epärealistisiin toimiin kasvua haettaessa.